Początkowo wyspa służyła Bractwu Strzeleckiemu, które miało tu swoją strzelnicę. Stąd też jej pierwotna nazwa brzmiała Wyspa Strzelecka. W roku 1874 na wyspie wybudowano teatr (według projektu niemieckiego architekta Oskara Tietza). Oficjalne jego otwarcie miało miejsce 1 października 1874 roku. Wystawiono wtedy Fausta Goethego. Wraz z budynkiem teatru na wyspie powstały sale: koncertowa i balowa. W roku 1905 przed Teatrem Miejskim odsłonięto pomnik urodzonej w Guben aktorki i śpiewaczki Corony Schröter. Do dzisiaj przetrwała jedynie część cokołu pomnika. W czasie II wojny światowej budynek teatru praktycznie nie został zniszczony. Dopiero kilka miesięcy po wojnie spłonął prawdopodobnie w wyniku podpalenia. W roku 2010 zrekonstruowano fragment frontonu przedwojennego teatru. Obecnie Wyspa Teatralna, połączona mostami ze stroną polską i niemiecką, stanowi atrakcyjny teren spacerowy.